Les warrants

Qu'est-ce qu'un warrant ?

Un warrant est un instrument financier qui donne à son détenteur le droit d’acheter (call warrant) ou de vendre (put warrant) un actif financier (le « sous-jacent ») à un prix (le « prix d’exercice ») et jusqu’à (ou à) une date d’échéance (maturité) fixés à l’avance. Financièrement, le principe est identique à une option ou, dans le cas d’un call, un bon de souscription d’actions. Le sous-jacent d’un warrant peut être une action, un indice, une devise, une matière première ou un taux d’intérêt et son prix d’exercice correspond au prix auquel le sous-jacent peut être acheté ou vendu à la date d’échéance du warrant. La durée d’un warrant peut être de quelques mois ou de quelques années. En achetant un warrant, un investisseur essaie d’anticiper le sens de l’évolution du cours de l’actif sous-jacent. Un call permet de se positionner à la hausse du cours du sous-jacent, et un put à la baisse.

Comment évolue le prix du warrant ?

Le prix du warrant (prime) évolue en fonction de plusieurs paramètres : sa durée de vie, son prix d’exercice, le cours du sous-jacent, les dividendes attendus, la volatilité et les taux d’intérêt. Il est très faible par rapport au prix du sous-jacent. Mais sa valeur peut fortement fluctuer puisque le warrant suit l’évolution de l’actif sous-jacent. C’est l’effet de levier. Les warrants sont émis par des établissements financiers qui assurent eux-mêmes la tenue de marché de leurs warrants. L’émetteur de warrants assure l’encadrement des cours et la liquidité du carnet d’ordres selon des règles définies par l’entreprise de marché, Euronext.

Comment investir dans des warrants ?

Pour passer un ordre sur un warrant, il suffit d’un compte-titres ouvert chez un intermédiaire financier. Les warrants peuvent s’échanger sur une plage horaire plus importante que les actions, 8h–22h par exemple. Ils peuvent ainsi être achetés puis revendus avant leur date d’échéance autant de fois que souhaité.

Quels sont les risques liés aux warrants ?

L’effet de levier

L’investisseur peut bénéficier d’un fort effet de levier. En cas de parfaite anticipation de la variation d’un sous-jacent, les gains potentiels sont démultipliés. En revanche, si l’anticipation s’avère fausse, la prime peut baisser fortement en quelques heures ou quelques jours. Toutefois la perte maximale est limitée au montant de la somme investie.

Le temps

Le temps joue contre la valeur du warrant : celui-ci perd de la valeur à mesure que l’échéance s’approche (on parle de « maturité »). Les warrants de courte durée seront beaucoup plus sensibles au temps que les warrants de longue durée.

La volatilité

Elle représente l’amplitude passée (volatilité historique) ou anticipée (volatilité implicite) avec laquelle les cours de l’actif sous-jacent évoluent à la hausse comme à la baisse. Plus elle est grande, plus la prime du warrant sera élevée car il existe alors une probabilité plus grande que le prix d’exercice soit atteint. En revanche, lorsque l’incertitude sur l’évolution du cours du sous-jacent baisse, la volatilité tend à baisser et la valeur du warrant peut également baisser même si la tendance du sous-jacent correspond à l’anticipation qui a été faite.

Les bonnes pratiques avant d’investir

• Les warrants permettent de se positionner à la hausse ou à la baisse des cours d'un actif sous-jacent avec un effet de levier. Ce sont des instruments de spéculation risqués réservés à des investisseurs très avertis, ayant une bonne connaissance des marchés financiers et en particulier du sous-jacent lié au warrant.
• Avant d’investir, assurez-vous que ce type d'investissement correspond bien à vos objectifs et à votre sensibilité au risque. Gardez à l'esprit que les warrant sont des produits spéculatifs de court terme.
• Le temps qui court réduit la valeur du warrant.
• L'effet de levier amplifie les gains et les pertes. En cas de mauvaise anticipation de l'évolution du sous-jacent, le porteur peut perdre la totalité de son investissement, même avant l'échéance.